各位汇友，小女子这厢有礼了！很高兴能和大家在这里相聚，同是汇海中人，在这里小女子谨为发表个人看法，望大家能多来坐坐，也多多发表自己的见解，衷心希望能共同交流，共同学习，共同进步！
  
     周二美元全面下挫，美元指数果然下试82.50，由于日本财金官员所发表的言论使投资者认为可能是干预的暗示（详情请参阅另文），加上美国银行预期，日央行将于明年九月前四度升息，美/日涨势受阻，收市报123.35，今天123.20将为关切重点。

    市场传言纽西兰联储曾入市干预，阻止纽元升值，但消息未经证实，纽约尾市纽元涨至接近0.7600美元水平，且看周三央行会否有所动作。

    美指自六月五日开始由81.70反弹，连续六日收红，接着由高点83.27回吐至昨天最低82.54，刚好调整升幅的一半，后市0.618（81.70升至83.27）即82.30及55头均线82.20能否守稳亦颇成疑问。

    笔者六月十五号于本栏曾指出：由于能源价格高企，就业市场吃紧，进一步减小了美联储在下半年降息的可能性。短期对美元构成利好，目前美元虽然上升，但预料回吐随时可能出现，毕竞高通涨，低增长（第一季GDP为0.6%）的经济实在令人优心。而技述面美指亦有回吐讯号(请参阅另文)，小心稍后美元大幅下挫！照目前情况看来似乎汇市走势与预期颇为吻合。

    美国公布五月份新屋动公率为147.4万户，而营建许可证年率为150.1万户，虽比预期略高，但数据未能对美元有所提振。美国四月新屋销量增幅劲升至十四年高点，但其平均售价却降至299,100美元，低于三月份的324,700美元以及零六年四月份的310,300美元。随后房屋价格下跌并未刺激消费者增加购买，相反，市场买方持币待购，导致房产商大批房屋剩余，由于贷款利率上升、申请审核变得更加严格，未来数月房屋需求还会进一步减少。在当前剩余房屋售空且销量开始急剧攀升之前，房产商并不会增加营建，因此，预计零八年初新屋开工将继续减少。

    技术上美元亦没有太大优势，预料英镑，澳元及欧元近日将再试高点，甚至日元及瑞朗此等弱势货币亦有反弹迹象，预料美元将进一步下跌，欲沽出非美须稍作等候，英镑1.9950以上及0.8530澳元则建议一试。此外，黄金667.00亦为不错的卖点

（更新）英国及瑞士仍有升值空间

瑞士五月生产者/进口物价指数上升，升幅并且大于预期。生产者/进口物价指数月率上升0.9%，年率上升2.8%。显示瑞士通涨有上行风险。此外，瑞银(UBS)表示：上调对瑞士零ｔ年经济增长预期至2.6%，原为1.8%，零八年增长亦由预期由2.0%上调至2.3% 。数据令瑞朗稍为走强，美/瑞最低曾报1.2373。

  英国央行公开六月份货币会议纪录，利率维持不变的表决为五对四，显视下轮议息将大有升息可能，同时，大部份委员同意利率该稳步上调。镑汇受激励而上扬，兑美元曾升至1.9920。

（六月二十一日更新）全球唯一被高估的货币   

    昨天美元涨跌互见，美元指数则略为回升，日央行表示对套利交易的关注一度令美/日走软，但稍后投机者认为日政府基于政治压力，短期内不大可能干预汇市或加息，因大部份政客都不欢迎上述行动，安培政府目前在议会中席位仅为勉强的大多数。

瑞士五月生产者/进口物价指数上升，升幅并且大于预期。生产者/进口物价指数月率上升0.9%，年率上升2.8%。显示瑞士通涨有上行风险。此外，瑞银(UBS)表示：上调对瑞士零七年经济增长预期至2.6%，原为1.8%，零八年增长亦由预期由2.0%上调至2.3% 。数据令瑞朗稍为走强，美/瑞最低曾报1.2350。

英国五月CML抵押贷款总值由4月的274亿增加至306亿镑，较去年同期的290亿高出5%。但五月增长年率低于过去十二个月的12%-15%水平。尽管进一步升息将对贷款需求产生负面影响，五月贷款仍刷新历史同期高点。

五月广义货币供应强劲增长。M4货币供应月率增长1.2%，年率增长13.8%。该次报告公布的是货币供应初值。五月货币供应月率增长低于4月的1.3%，但年率高于4月的13.3%，该水平是自零六年十月以来的最高值。

英国央行公开六月份货币会议纪录，利率维持不变的表决为五对四，显视下轮议息将大有升息可能，同时，大部份委员同意利率该稳步上调。镑汇受激励而上扬，兑美元曾升至1.9948。

欧盟内争端再起。法国新总统萨科齐(Nicolas Sarkozy)周三再次表示，欧元汇率过高，并指出欧元的引入导致物价上涨，没有导致物价上涨的说法完全背离实际情况，他认为欧元是全球唯一被高估的货币。

荷兰则有不同意见，认为应继续升息，并暗示强欧元对荷兰有助，央行表示，考虑到欧元区有利的借贷环境和过剩的流动性，欧洲央行的货币政策仍处于较为宽松的水平。在周三公布的季度报告中，荷兰银行指出，第一季度原油价格上涨带来的通胀风险被欧元升值有效抵消。

纽西兰虽明确表示纽元偏高，并承认周一曾再度入市干预。但市显然不为所动，预期纽元将再创新高，主要是投资者认为纽联储可动用的资源有限。

美/加近日略为反弹，但1.0700附近阻力从从。加拿大统计局(Statistics Canada)周三表示，汽车销售的大幅下降导致加拿大4月份批发销售月率意外下降3.1%，为2003年8月份最大月度降幅，并抵消了此前两个月里的批发销售增幅。

日本五月贸易顺差较上年同期增加9.3%，至3,895亿日元 (31.6亿美元)，表现不如预期，显示出口可能因美国经济放缓而失去动能。

昨天汇市所见，套利交易仍左右大局，高息货币欧元及澳元回调，英镑与纽元呈强，估计是投资者调整其手上寸头所改，预料上述情况仍有可能延续，其与日元和瑞朗间的互动需密切注视，一旦日，瑞走强，英镑与纽元随时大跌。除沽出美/日外，目前建议候高沽出英镑，1.9980左右可一试，最大阻力为2.0085。

法总统意有所指

    受纺织品和皮毛制品消费减少拖累，法国丑月家庭消费支出意外下滑。该项支出是法国经济增长的主要驱动力。 数据显示，至月家庭消费支出月率下降0.8%，年率上升1.7%。此前经济学家预计月率和年率分别增长0.5%和2.6%。法国新任总统昨天丢下狠话：欧元是全球唯一被高估的货币。

    二十一日PM15：35欧元报1.3378，欧/日报165.50。

日圆价贱至“荒谬”地步

        日本财政省前任货币政策负责人神原英资(有日元先生外号)表示：日本央行必须尽快升息，因为日元跌势已经导致套利交易暗含“危险的”泡沫。日元便宜到荒谬的地步，而背后的唯一因素就是低利率。日本央行需要尽可能快的正常化利率。”这是神原英姿6月20日在旧金山联储发表演讲后对媒体的表态。

　　随着投资者从日本借贷并投资于海外殖利率较高的资产，日元兑多种高息货币处于历史低点附近，兑美元处于四年半最低价位。日本央行上周第五次维持利率在0.5%(是主要工业国中最低)，并透露升息进程将是缓慢的。

　　对此，以“日元先生”为投资者熟知的神原英姿说：日本利率处于荒谬的低点，并且引发了套利泡沫，这是相当危险的，日本央行今年必须上调利率75个基点，到1.25%。神原英资之所以有“日元先生”的称号是因为，在九七-九九年担任财务省官员期间曾强硬地干预外汇市场。

　　对于套利交易，神原英姿的继任者，现任货币政策负责人渡边博史看来并不认同。后者在六月八日的公开演讲中表示，不存在套利头寸突然释放的紧迫风险。

　　在神原英姿以及黑田东彦、沟口善兵卫等在职期间，日本支付了大量的资金用于阻止日元兑美元升值。自从渡边博史于零四年出任负责国际事务的财务次官以来，日本就再也没有干预过汇市。从那时开始，美国和欧洲纷纷升息，打压了日元汇阶。日元兑美元在零五年至今一直下滑，至今大约下跌约20%。   

　　七大工业国政策决策人士一直呼吁投资者，正视日本经过七年通缩后，经济正在加大复苏力度的事实。欧洲官员的呼吁则更进一步，警告交易商不要单边押注日元。

　　最近日元套利交易较大回吐是在本年二月中旬，当时七大工业国与会后对日元下跌机乎只字未题，但投资者恐防有秘密协议达戍，大举买入日元，美/日在七个交易天内从121.60急挫至接近115.00水平。

周五市场回顾

        周四纽约时段，美元陷入窄幅区间。美元指数缓步爬升，自开盘的82.60升至收盘时82.70附近。美国上周初请失业金人数多于预期，小幅打压美元。但费城联储制造业指数自5月的4.2升至18.0，远强于预期的7.0，帮助支持美元。但高息货币受到周五日本发行新的投资信托的支持，在交叉盘中维持买调，日元疲弱态势持续。

         周五缺乏美国数据，预期将平静结束当周行情。周五焦点16:00 德国 6月Ifo商业景气指数。

汇市本周风高浪急！(六月二十五日) 
       周末美元重创，以瑞朗为首的主要货兑全面上扬，令美元大幅下跌，美元指数收盘报82.32，比上日下跌40点。由于包括二十七个国家的欧盟一致达成协议，通过新条约草案，从而结束了长达两年的欧盟制宪危机。加上美国贝尔斯登公司可能面临破产危机，导致美股暴跌，债券急剧波动，投资者大举抛售美元。

     杜指下跌185点，收市报13360，指标十年债券与二年期债券收益率扩大至21基点，触及零五年十月以来最高水平。显示投资者将资金转移至美国工年期国债，以规避市场风险。

      此外，瑞士政府再度上调本年经济增长至2.3%，较三月之预期2.0%为高，面对金融市埸的动荡局面，瑞士法朗发挥其‘不安定，有繁荣’的避险特质，相对黄金而言，瑞朗正处历史低点。

      套利交易不断推升美/日，周五创四年半高点124.16。而日本财务省大臣尾身幸次仅重申：汇率波动应该反映经济基本面，我们继续密切关注外汇市场。市场大部份人仕认为，上述言论意味着日本财务省继续容忍日元的贬值。但在纽市尾段，日元买盘涌现，美/日几以全日低位收作，是否反映套利投机者开始调整其手上寸头（估计主要是纽/日）？本周当有定论。

      纽元再创新高，华尔街知名投行高盛(Goldman Sachs)表示：将于下周公布的新西兰第一季度GDP，将为新西兰联储(RBNZ)今年截至目前升息75个基点的决定提供支撑。不过，受到纽元过去一年以来劲升25%抑制出口的影响，预计新西兰明年的经济增长步伐将放缓。借入低息日元投资海外高殖利率资产的套利交易盛行，带动纽元兑日元今年初以来已劲升13%，周五收盘从95.18高点急挫至94.26。

      欧盟轮值主席国德国总理默克尔在周六凌晨举行的记者招待会上表示：参加本届峰会的欧盟所有成员国已就新条约草案达成一致，敲定新条约具体内容的新一轮政府间会议将在零七年底前召开，新条约计划在零九年六月前付诸实施。其中包括：《欧盟宪法条约》的名称不再沿用、欧盟理事会将设常任主席、欧盟设立相当于“外长”职务的高级代表、“双重多数表决”制将从2014年开始实施等。“双重多数表决”制是指通过一项决策需要至少一半成员国的赞成票，且这些成员国必须能代表至少60%的欧盟人口。零五年法国和荷兰通过公投否定《欧盟宪法条约》，欧洲一体会进程遭遇重大挫折，欧元兑美元当年下跌13%。

      法国及丹麦领导人态度备受触目，法国总统萨科齐表示：我有一个好消息告诉大家，我们就简化版的条约达成了一致。丹麦首相拉斯穆森(Rasmussen)在被问及是否达成了一项协议时表示：是的，谈判非常艰难，但最终结果是积极的。法国新任总统萨科齐不久前曾公开反对强欧元政策，指称，欧元是全球唯一被高估的货币。

      雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc., LEH)正在分发资产出售清单，计划出售贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos., BSC)旗下陷入困境的对冲基金的贷款抵押资产。 这些资产是贝尔斯登对冲基金为获得雷曼兄弟以及其他众多华尔街银行融资而抵押的资产。

      美林公司(Merrill Lynch & Co. Inc., MER)周四较早时出售了手中持有的8.5亿美元贝尔斯登对冲基金资产中的一部分，美林是于周三开始拍卖这些资产的

      摩根士丹利表示，目前来看，次级抵押贷款市场引发像九八年美国对冲基金长期资本管理公司(LTCM)倒闭带来的金融市场多米诺式的雪崩反应，可能性是非常低的。另一个风险是，投资者将把次级抵押贷款市场问题作为考察美国金融市场的一个特定因素，从而施压于美元。

市埸焦点

      现时主要映响汇币市焦点有三，第一、欧盟通过新协议-短期肯定对美元造成压力，但距离正式落实执行尚漫漫长路，相信其映响应是渐进的。第二、美国次级抵押贷款市场的问题“属冰封三尺，非一日之寒”。若房屋市埸不复苏，就算贝尔斯登此番逃过一劫，未来类似事件仍必将陆续出现，乃美元心腹之患。第三、套利交易之动向，此点不易捉模，不过个人认为，套利除了息差因素外，另一重点是汇价，例如去年底预期日元会下跌，估计兑美元会至125-126，并假设英镑将升越二算，若基本因素，如英日利率差距，日政府对日元态度，英国经济未来的预期等一切不变，理论上套息自可高枕无忧，但不可忘记另一重点，倘英镑已涨至接近投资基金预期的汇价，又或是日元先跌至其目标区域附近，拆仓行动会否展开？须知对充基金进行投资，是必定经过慎密之计算及长期的步处，决不可能随遇而安，照目前情况推断，主流高息货币如欧罗及英镑巳接近高点，最起码是阶段性高点，所以笔者大胆预期，回吐可能随时出现，不过，通常大势回落前，多半会先行再创新高。

      目前英/日247.91与及欧/日166.91是否此波段高位？则不得而知，但未来一二周内，拆仓行动分分钟突然出现，留意瑞朗已显注回调，可能预兆着日元未来走向。

      技述上欧元1.3500上方压力从从，如今籍利好消息可能上扬，当为中长沽出的机会。预期本周美元仍有下跌空间，建议暂时持有非美(已买入者)，未来则应候高沽出。